消费金融行业的“死刑判决” ---- 贷款利率上限降至15.4% re

前天，最高法发布了决定，将民间借贷的法定利率保护上限从原本的24%~36%直接降低至4倍LPR利率（目前水平算下来是15.4%）；而从各方迹象看，这一做法很可能将同样适用于正规金融机构。

---- 若真是那样的话，基本就是对整个消费金融行业下达了【死刑判决】……

当年赶硕士论文的时候就隐约觉得，消费金融行业最后会不会落到这样一个结局… 不料一语成谶…… 由于当年还在消金行业混饭吃，这一段简直是自砸饭碗的内容，便一直尘封至今… 今天，在消金行业的死刑前夜，就大致整理一下，聊表祭奠吧…

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一、消费金融公司的风控原理，和基本商业模式

风控模型：预测每个申请人的【违约概率】
商业模式：利润最大化放贷，让边际收益 = 边际损失
单家公司的生存逻辑：明确【市场定位（利率定价）】&【最高可接受违约率】
行业整体的生存逻辑

二、【利率上限降为15.4%】所带来的影响

消费金融行业：几乎等于死刑宣判
1）消费金融行业倒闭失业潮
2）消金行业长期积累的风险，恐怕将被引爆
3）风险向银行系统蔓延
对整体经济的影响：
1）金融总供给降低，经济总体量降低
2）小微企业借款更难，适得其反：
3）社会总杠杆率下降、高风险业务/投机下降 ---- 金融去杠杆；

****************<正文开始>****************

一、消费金融公司的风控原理，和基本商业模式

1、风控模型：预测每个申请人的【违约概率】

1）通过对历史贷款数据进行【逻辑回归】等量化分析，消金公司可以得到一个【预测借款申请人未来违约概率】的【数学模型】。

比如下面这个，当年硕士论文中的得到的结果：

2）有了这个数学模型之后，只要将借款申请人的各项信息（比如：信用卡额度、负债率、逾期次数、学历、婚姻情况等等）代入，就能算出该借款人将来【违约概率】的预期值（数值介于0%~100%之间）。

2、商业模式：利润最大化放贷 ---- 让边际收益 = 边际损失

理性的企业，将追求自身的【利润最大化】。

1）按照微观经济学理论，若要【利润最大化】：

---- 一家公司应不断扩大业务规模，直至新增业务的【边际收益 = 边际成本】时为止。此时该公司将获得最大的利润。

2）就消金公司来说，具体操作方法为：

对所有借款申请人进行排序，并优先对其中【预期违约概率】较低的借款人发放贷款，
直到新增借款人的【边际收益（预期利息收入）】=【边际成本（预期不良损失）】为止。
具体如下图所示：

如上图所示，

1）上图中利润曲线和损失曲线的相交点，就是消费金融公司的【利润最大化点】。若超过这个点继续放贷，公司的总体利润会不增反降。
2）而【利润最大化点】所对应的横坐标，就是该公司的【最高可接受违约率】---- 若借款申请人的【预期违约率】高于这个值，消金公司就应拒绝该借款人。

3、单家公司的生存逻辑：明确【市场定位（利率定价）】&【最高可接受违约率】

一般来说，每家消费金融公司都有其【市场定位】：

比如，阿里和腾讯是消费金融行业的龙头，他们的市场定位就是：提供最低的贷款利率、服务资质最好的借款人。
而当市场定位（即：利率定价）确定后，阿里和腾讯所能接受的【最高预期违约率】，也就可以对应地算出来了。

当【市场定位（利率定价）】确定后，公司就能对应计算出：在该利率定价水平下，公司利润最大化情况下的【最高可接受预期违约率】是多少：

如下图，（随便举例子）阿里和腾讯的贷款【利率定价】为10%，这时候他们【最高可接受的预期违约率】为10%：
---- 那么，只有预测违约率低于10%的最优质的客户，才能从阿里和腾讯那儿借到钱。
而剩下的部分，即预测违约率高于10%的客户会被腾讯和阿里拒绝，只能换其他（利率更高的）消金公司试试运气了。

接下来，那些被阿里和腾讯拒绝了的借款人，往往会找到第二梯队的消费金融公司：银行信用卡分期（假设其利率定价为年化18%）

同样道理，银行也会计算：在【18%利率定价】之下，为了利润最大化的【最高可接受的预期违约率】是多少（如下图中，假设是20%）----
这样一来，在无法从阿里和腾讯获得贷款的人群中，预期违约率低于20%的那部分，就能从银行信用卡借到款。
而剩下部分，又只能去找市场定位更低、利率定价更高的金融机构了。
后面以此类推，不再赘述。

稍作总结：从单家消费金融公司来看：

1）明确自己公司的市场定位，即【利率定价】，
2）计算出自己可接受的【最高预期违约率】，并只服务违约率低于这个数值的借款人
---- 这，就是单家消费金融公司的【生存逻辑】。
3）而一旦市场环境恶化，原生存逻辑不再成立（比如：利率不变的情况下，借款人的违约率提高；或者借款人违约率不变的情况下，利率降低等）---- 公司就将面临利润下降，甚至最终可能破产倒闭的风险。

4、行业整体的生存逻辑

如果把行业内各梯队的消金公司整合起来看，就得到了下面的行业整体图：

我们可以看到：

市场中存在多个梯队的消金公司：阿里/腾讯 --> 银行信用卡 -->持牌消金 --> 小贷公司等。每个梯队，都有其【利率定价】和【最高可接受的预期违约率】，两者一一对应。
【资质越差（违约概率越高）的借款人】，往往只能从【利率更高的金融机构】获得借款。
然而，金融机构的贷款利率是有上限的：之前规定是最高不能超过36%。因此，【利率定价=36%】的公司所对应的【最高可接受预期违约率】，就成了整个行业的【生存底线】----
若借款人的预期违约率超过了这一水平，那么他将无法从任何正规的消金公司获得贷款。
反过来说，若一家消费金融公司必须将贷款利率提高到36%以上才能盈利的话，那么这家公司将难以（合法地）生存。
同时，【贷款利率上限】若发生变化，将直接改变整个行业的【生存底线】！---- 这将决定底部消金公司的生死！

二、【利率上限降为15.4%】所带来的影响

明白了上述消费金融行业的基本逻辑后，再让我们来看本次的法律变化：法律允许的最高贷款利率上限，从24%~36% ---- 大幅降低至4倍LPR（现水准为15.4%）！

显而易见，这将立刻导致：

1、消费金融行业：几乎等于死刑宣判

如下图，很简单，法定贷款利率的大幅提高，将大幅挤压消费金融公司的生存空间！

按当年的经验，目测90%以上的消费金融公司，都不可能在15.4%的利率下盈利，恐怕只能黯然退出市场！
甚至，就连银行信用卡分期，都有相当一部分超过15.4%，同样面临退出！
最后，整个消费金融市场中，将只剩下阿里、腾讯等互联网大头，以及优质的信用卡客户。
这对消费金融行业会是一场非常惨烈的洗牌… 甚至应该说是：集体死刑……

作为连锁反应，这将带来：

1）消费金融行业倒闭失业潮

金融民工、IT民工大批失业，就业形势更加严峻；
伴随消金公司倒闭，已有未到期债权的回收率恐将大幅恶化 ---- 一方面，借款人故意拖欠的风险提升：“反正你都要倒闭了，我干嘛要还钱？”；另一方面，消费金融公司内部恐怕会人心惶惶：剩下的员工每天想着如何找下家都来不及，还会专心帮公司回收贷款吗？。

2）消金行业长期积累的风险，恐怕将被引爆

最大风险，也是消费金融行业最大的原罪 ---- 底层借款人的“多头借贷”和“以贷养贷”
哎，由于国内底层民众的信贷经验普遍不足，在之前几年的消费贷BOOM中，真心引发了不少悲剧…… 不少人在不知不觉间就借入了超出自己还款能力的金额，债务越滚越高，最后只能通过“借新贷款来还老贷款”的方式，将问题往后延… 而一旦15.4%以上的消金公司大规模退出，这些以贷养贷的人将迅速失去借新还旧的来源 ---- 以贷养贷问题将立刻表面化，成为账面不良贷款。
屡禁不鲜的“消费贷款违规买房（首付）、炒股”问题 ---- 也将被快速引爆，资金流出或是新需求大幅减少。如果实际盘子大的话，甚至可能导致股市和楼市跟着一起跌。

3）风险向银行系统蔓延